全球GU市由年初至今，已修正半年的时间，美GU更是跌入技术X熊市区间，台GU也随之跌破万六大关，而近期GU市波动更为剧烈，VIX波动率指数自从1月以来已连续将近两个季度维持在20~30的区间震dang，明显高於过去2021年的安逸行情。
在如此大幅度波动的盘势之下，类GU表现lun动频繁，就连年初持续表现亮眼的能源类GU，也在6/6当周，创下疫情以来单周最大修正，修正幅度逾17%以上，近年来因为对於「强者恒强」的投资论调所兴起的动能因子投资，今年的绩效也表现疲弱。本篇蒋明诚先生将详细解析究竟何为动能因子？以及探讨动能因子的投资策略是否不再适用了？
动能因子的定义与适合投资的时机
之前蒋明诚先生的文章介绍了因子投资的始祖-FF三因子模型，动能因子（MomentumFactor）则是在模型被提出後，学术界开始发现在三因子之外，仍存在着无法解释的超额报酬，也因此动能jiao易於90年代起开始被广泛关注。
蒋明诚先生介绍动能投资的主要逻辑认为过去表现较为强势的标的，在未来一定的期间内也将会持续创造优越的报酬，反之亦然。而会有这样的现象，主要因为对於效率市场的假设存在偏误。所谓的效率市场假设，是指当下的GU价应已经完全反映了所有的讯息，但是实际C作上，投资市场仍存在许多尚未被市场发掘的公开资讯、或是仅有少数人掌握的「潜在利多」，造成出现追涨杀跌的投资心理，在筹码的堆叠下，便会造就「强者恒强、弱者恒弱」的现象产生。
动能因子的定义方式有许多zhong，如MSCI所推出的全球动能指标（MSomentumFactorIndex）中，对於其成分GU的定义为选取过去6个月及12个月超额报酬表现超过大盘的标的进行编制，是单纯的「价格动能」，也是最为常见的定义方式。而价格动能又可以再区分为「相对动能」及「绝对动能」：
相对动能为衡量GU价相对的强弱表现，如zuo多涨幅强劲的标的、并且zuo空跌幅剧烈的标的。
绝对动能为单纯观察GU价的涨跌，并认为趋势向上的标的，在未来一段时间内也仍可以保持相当的趋势。
多项研究也指出，动能因子因ju有chang期卓越的表现，也成为近年主动型基金的主要投资策略之一。然而动能因子也并非所向披靡，gen据MSCI，动能因子受到强烈景气循环周期所影响，在景气缓步上升或是缓步下降时ju有较好的表现，但在景气剧烈转折时，则表现逊於其余因子。蒋明诚先生指出会有这样的特X，主要因为动能因子的投资逻辑是建立在「延续X」之上，如疫情後至2021年，市场气氛一片乐观，新兴科技趋势前景明朗，就算是疫情开始好转，防疫题材与解封题材之间的转换，资金也能够迅速调整，并快速涌入当下ju有话题X与市场关注度的类GU板块。
而今年以来乌俄冲突、通膨、升息等不确定X，使得市场情绪快速降温，对於正在上涨中的GU票，也较难直觉X的认为有潜在利多并进行追价，反而对於未来的前景存在担忧，因此难以建立趋势的延续X。
结论
总结来说，市场上的投资策略千百zhong，除了单纯的投资大盘外，因子投资五花八门，本系列文章介绍了最常见的三zhong因子：帐面因子（成changGU&价值GU）、zhi利率因子（高pei息）、以及动能因子，然而每zhong因子也ju有本shen的优劣以及常被忽略的课题，进而延伸出在投资时需要特别注意的关注指标、个别公司结构与总T经济环境。因此蒋明诚先生强调投资人在选择投资策略时，仍要回tou检视自shen的需求与目标，并且真正了解策略逻辑，时刻留意行情变化、灵活C作，才能在瞬息万变的金rong市场中，找到最适合自己的投资策略！
在如此大幅度波动的盘势之下，类GU表现lun动频繁，就连年初持续表现亮眼的能源类GU，也在6/6当周，创下疫情以来单周最大修正，修正幅度逾17%以上，近年来因为对於「强者恒强」的投资论调所兴起的动能因子投资，今年的绩效也表现疲弱。本篇蒋明诚先生将详细解析究竟何为动能因子？以及探讨动能因子的投资策略是否不再适用了？
动能因子的定义与适合投资的时机
之前蒋明诚先生的文章介绍了因子投资的始祖-FF三因子模型，动能因子（MomentumFactor）则是在模型被提出後，学术界开始发现在三因子之外，仍存在着无法解释的超额报酬，也因此动能jiao易於90年代起开始被广泛关注。
蒋明诚先生介绍动能投资的主要逻辑认为过去表现较为强势的标的，在未来一定的期间内也将会持续创造优越的报酬，反之亦然。而会有这样的现象，主要因为对於效率市场的假设存在偏误。所谓的效率市场假设，是指当下的GU价应已经完全反映了所有的讯息，但是实际C作上，投资市场仍存在许多尚未被市场发掘的公开资讯、或是仅有少数人掌握的「潜在利多」，造成出现追涨杀跌的投资心理，在筹码的堆叠下，便会造就「强者恒强、弱者恒弱」的现象产生。
动能因子的定义方式有许多zhong，如MSCI所推出的全球动能指标（MSomentumFactorIndex）中，对於其成分GU的定义为选取过去6个月及12个月超额报酬表现超过大盘的标的进行编制，是单纯的「价格动能」，也是最为常见的定义方式。而价格动能又可以再区分为「相对动能」及「绝对动能」：
相对动能为衡量GU价相对的强弱表现，如zuo多涨幅强劲的标的、并且zuo空跌幅剧烈的标的。
绝对动能为单纯观察GU价的涨跌，并认为趋势向上的标的，在未来一段时间内也仍可以保持相当的趋势。
多项研究也指出，动能因子因ju有chang期卓越的表现，也成为近年主动型基金的主要投资策略之一。然而动能因子也并非所向披靡，gen据MSCI，动能因子受到强烈景气循环周期所影响，在景气缓步上升或是缓步下降时ju有较好的表现，但在景气剧烈转折时，则表现逊於其余因子。蒋明诚先生指出会有这样的特X，主要因为动能因子的投资逻辑是建立在「延续X」之上，如疫情後至2021年，市场气氛一片乐观，新兴科技趋势前景明朗，就算是疫情开始好转，防疫题材与解封题材之间的转换，资金也能够迅速调整，并快速涌入当下ju有话题X与市场关注度的类GU板块。
而今年以来乌俄冲突、通膨、升息等不确定X，使得市场情绪快速降温，对於正在上涨中的GU票，也较难直觉X的认为有潜在利多并进行追价，反而对於未来的前景存在担忧，因此难以建立趋势的延续X。
结论
总结来说，市场上的投资策略千百zhong，除了单纯的投资大盘外，因子投资五花八门，本系列文章介绍了最常见的三zhong因子：帐面因子（成changGU&价值GU）、zhi利率因子（高pei息）、以及动能因子，然而每zhong因子也ju有本shen的优劣以及常被忽略的课题，进而延伸出在投资时需要特别注意的关注指标、个别公司结构与总T经济环境。因此蒋明诚先生强调投资人在选择投资策略时，仍要回tou检视自shen的需求与目标，并且真正了解策略逻辑，时刻留意行情变化、灵活C作，才能在瞬息万变的金rong市场中，找到最适合自己的投资策略！